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沪铜期权上市 可逢高结构1901熊市价差战略

泉源:新湖期货    作者:新湖国际期货    

  沪铜期权本次上市比来月的合约为1901合约,推荐9月待铜价反弹后逢高结构熊市价差战略,料上市早期隐含摇动率偏高的能够性较大,推荐在摇动率高于22%的水平上卖出52000-53000元/吨的浅虚值看涨期权,可选择买入虚值水平更深的看涨期权控制潜不才行风险构建价差,若隐含摇动率订价偏低可接纳看跌期权熊市价差战略。

五分彩   伦铜期权隐含摇动率是沪铜期权上市早期摇动率水平的主要参照基准,同时沪铜期权隐含摇动率的水平也须要在围绕历史摇动率更改的公正区间内,否则会组成摇动率套利的时机。

  首先,沪铜期货摇动率的均值回复特点显着,且与伦铜摇动率具有较高的不合性,二者摇动率变换基本不存在前后时滞。是以,沪铜期权的隐含摇动率与伦铜期权隐含摇动率也应当具有较高的不合性,沪伦隐含摇动率的大幅偏离会带来内外盘期权的套利时机。

  其次,沪铜期货历史摇动率相对伦铜摇动率(基于伦铜3个月远期测算摇动率)存在结构性偏低的情形,从2010年至今沪伦60日历史摇动率价差(沪-伦)或许率位于0值以下。此外,现在该价差在-5%左右,远低于历史均值-1.91%与历史中位数-1.97%。从历史摇动率的锥状漫衍式上看,现在沪铜历史摇动率位于历史25分位数至中位数之间,伦铜历史摇动率则高于历史75分位数。

五分彩   基于沪铜与伦铜摇动率走势的不合性趋势和短期相对水平的偏离,沪铜期权上市后摇动率略低于伦铜隐含摇动率、高于近期历史摇动率的区间属于较为公正的水平。由于沪铜期权上市的最早合约为1901合约,到期日最靠近伦铜期权合约也是1月合约,克期相差5个生意营业日,现在伦铜期权1月合约隐含摇动率为21.03%,沪铜60日历史摇动率为16.21%,预计摇动率公正区间规模在[18%,21%]。