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期权不雅不雅察:隐含摇动率下跌幅度较大

泉源:新湖期货    作者:新湖国际期货    

五分彩   周四上证50ETF上浮动能削弱,全天呈窄幅振荡走势,收盘于2.628,较上一生意营业日下跌0.38%。11月合约最新上市,运动性欠佳,期权市场成交缩量,总成交量1235912手,较前期增添1188435手,其中认购成交628019手,较上一生意营业日增添857639手,认沽成交607893手,增添330796手。从成交变换看,认沽期权成交增速较快,成交量PCR由0.63大涨至0.97,国庆节前避险情绪赓续升温。受10月合约到期影响,近期持仓量泛起下滑态势,以后总持仓量1329014手,其中认购持仓641493手,低于认沽持仓687521手,随着新合约上市,持仓量有望下行。从持仓漫衍看,70%持仓集中在主力10月合约,以平值及浅虚值期权持仓最为辘集,认沽略高于认购。

  

五分彩   图为主力合约成交量漫衍状态

五分彩   标的资产弱势振荡,招致认购全线走弱,跌幅0.49%—16.25%,认沽期权则涨跌互现,最大涨幅仅为2.9%,最大跌幅则到达了33.33%。摇动率方面,历史摇动率为22.2%,较前期略有回落,隐含摇动率下跌幅度则较大,其中认购综合隐含摇动率由27.05%下滑至20.81%,认购由30%下滑至21.2%。从主力10月合约体现看,认购隐含摇动率位于20.55%—31.22%之间摇动,均值为23.37%,而认沽则略显偏弱,均值仅为21.03%,摇动限于18.38%—26.36%之间,受国庆假期影响,节后摇动率上浮概率较大。偏度结构方面,10月认购认沽均泛起较为显着的右偏结构,即推行价钱越高,隐含摇动率越低,这注解在对冲标的资产下跌方面,买入虚值认沽资内幕对较高。克期结构方面,近月合约隐含摇动率略高于远月,但相邻月份间价差不大。

  

五分彩   图为主力合约隐含摇动率

  综合来看,50ETF近期上浮势头显着,短期料将保持偏强名堂,上方压力位于2.7—2.8区域。操作上,建议逢低买入认购期权或卖出认沽期权,推敲到假期相近,守旧投资者可推敲构建买入跨式组合,博取节后能够发生的摇动率上浮收益。

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