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新湖期权:蓝筹反攻 标的放量上涨

来源:新湖期货    作者:新湖国际期货    

  一、期权市场成交情况

  上个交易日,10月认购成交金额为50954万元,约140万张;10月认沽成交金额为40935万元,约94万张。全市场期权合约成交金额为16.6亿元,其中认购合约成交金额为8.9亿元,认沽合约成交金额为7.6亿元。

  上个交易日,30日历史波动率上升4.75%,达29.7%;GVIX下降5.44%,达26.5%。 GVIX低于30日历史波动率。30日历史波动率上周上升6.02%,GVIX上周上升1.85%。

  

  二、期权市场特别点评

五分彩   a)现货市场回顾

五分彩   上周五,标的早盘低开,而后全天震荡上行,收盘涨幅2.98%,日内振幅4.38%,收于2.491元。

  b)期权交易策略分析

  上周行情回顾:

  上周,标的510050.SH宽幅震荡,周五大反弹,周度跌幅-0.12%。金融三大权重纷纷首涨,保险领涨,周度涨幅2.49%;银行次之,周度涨幅1.25%;券商则周度上涨0.62%。第二大权重股贵州茅台周度涨幅0.30%。期权隐波方面,原本连续上升但周五随着标的上涨而快速回落,11月隐波周度跌幅约-80BP。

五分彩   策略周度回望与调整:

  上周策略上变动不大,整体以持有混合看跌仓位为主。上周五提示“逢低增开认沽虚值义务”来抢反弹,而不是建议买入认购交易,主要在于预判上周五的隐波跌势,回头看,完全与上周五盘面吻合;但坦诚说,上周五的反弹强度有点超预期。看本周,首先,10月合约即将退市,建议反向性交易换仓到11月;其次,虽然上周五反弹超预期,但就此开启一轮上涨恐有难度,暂不建议追涨。

  今日具体策略思考如下:

  上周五,全市场反弹,金融板块整体走强,上证50涨势领先。期权盘面上,伴随标的走高,全市场隐波整体下行。10月微笑曲线右端下行;11月微笑曲线左端抬高;均反映市场抢反弹情绪的减弱。期限结构上,依旧维持近高远低形态,整体走缓。

  今日具体策略思考如下:

  i) 混合仓位看空

五分彩   建仓观点:昨夜(10月10日)外盘大跌,国内原本面临方向选择,今日(10月11日)大概率借势下跌。同时考虑目前国际市场动荡,隐波难跌,考虑起始使用权利仓建仓。

五分彩   首次建议:2018年10月11日。

  调整建议:上周五,标的反弹,隐波回落,策略浮盈回吐。依照上周五建议,应该已经增开了部分认沽虚值义务仓,降低了原有混合看空策略的delta,即达到了对于策略部分止盈的效果。今日建议,利用标的日内震荡,用认购义务仓替代部分认沽权利仓,降低总持vaga。即,若标的今日继续反弹,考虑酌情逢高增开认购义务仓,回补上周五的减仓的delta头寸;同时可逢低将原有认沽权利仓平仓。目前观点,市场情绪的回暖需要时日培养,标的走震荡的可能性较大,基于此观点,逢高回补delta的同时逐步把vega敞口减小甚至调整为空头,可在隐波下降环境中赢得更多时间。

  风险提示:混合仓位看空,面对大涨行情将亏损。需要及时盯盘,关注保证金风险。

  ii) 备兑策略

  建仓观点:目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段,对于标的长远后市谨慎乐观。

  首次建议:2018年10月22日。

  备兑策略属于收益增强型,赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定,同时备兑卖出认购合约,定期展仓即可。今日建仓者,建议使用11月平值偏虚合约。

五分彩   风险提示:备兑策略整体偏多,在下跌行情中,策略将亏损。但策略无保证金风险,但若面临大幅上涨行情,需要及时对于卖出的认购合约移仓,否则有交割标的风险。

  c)聊天板块

  周末的消息亮点主要有两个:个税抵扣细则公开征求意见,三季度GDP增速6.5%。前者是低于预期还是超预期尚各有各说,而后者属于低于预期当无争议了。谨慎乐观,方可走得更远一点,所以今天感觉建仓备兑差不多是时候了。至于混合仓位看空,目前建议降低vega敞口后继续持有观察。两者虽然对于市场观点一多一空,看似矛盾,但本质上是基于不同时间周期下的市场观点的策略对应,所以完全可以共存。