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新湖:铜期权上市满月成就单

泉源:新湖期货    作者:新湖国际期货    

  铜期货期权自9月21日在上期所正式挂牌生意营业,至今已“满月”。值此之际,我们从市场运转情形、摇动率水平、期权战略体现等三方面往复想下铜期权“满月成就单”。

  1铜期权首月运转结实,成交持仓徐徐爬升

  在9月21日上期所铜期货期权上市后,阻拦10月19日的15个生意营业日,铜期权算计成交33.55万手(双边,下同),成交额33亿元,日均成交量2.24万手,日均成交额2.2亿元;持仓量呈递增趋势,10月19日收盘后持仓量为2.92万手,较上市首日增添253.78%。铜期权成交量、持仓量划分是同期标的期货成交量、持仓量的5.77%和3.42%,仍有较大增添空间。

  在挂牌生意营业的铜期权合约中,CU1901系列期权合约生意营业最为生动,成交量、持仓量划分占铜期权总成交量、总持仓量的85.6%、64.77%。成交价钱漫衍也较为平衡,实值、平值和虚值相近均有较多成交,所有体现理性。

  从价钱上看,铜期权订价公正有用。一方面,铜期权合约与标的期货合约价钱保持优胜的相关性。好比,CU1901系列平值看涨期权、看跌期权合约与标的期货合约价钱相关性均保持80%以上水平。

  此外一方面,看涨期权合约价钱随推行价钱单调递减,看跌期权合约价钱随推行价钱单调递增,市场套利时机较少。做市商较好完成了一连报价和回应报价义务,在组成公正价钱、供应市场运动性等方面施展了主要作用。

  铜期权成交持仓情形

  

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  2期权隐含摇动率公正反映了标的期货的摇动水平

  在隐含摇动率走势上,铜期权和去年上市的豆粕、白糖期权走势类似,一是上市后各月份期权隐含摇动率泛起降低走势;二是各月份期权隐含摇动率靠近照顾克期下标的期货的历史摇动率均值水平。

  全体来看,铜期权各月份合约隐含摇动率均处于公正规模,价钱较为结实,摇动幅度不大。其中,主力系列1901平值合约的隐含摇动率保持在16%-17%,和标的期货60日历史摇动率均值17.07%相近,订价公正。

  2008-2018年沪铜期货历史摇动率锥

  

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  3上市以来有数期权战略体现情形

  铜期权上市以来,期权主力1901月份对应的标的期货走势震惊,在9月25日跳空至50070后基本保持在4%的振幅区间整理。在此时代,甚么样的期权生意营业战略体现更好?对此,我们不雅不雅察期权权力金变换以下图:

五分彩   平值、虚值一档期权权力金走势

  

虽然CU1901从21日收盘价49000涨至19日收盘价49970,但平值看涨期权权力金基本稳固,虚值一档看涨期权权力金不增反降,主要启事除由于期权时间价值消耗外,尚有标的振荡名堂下,期权隐含摇动率徐徐走低的影响。

五分彩   虽然CU1901从21日收盘价49000涨至19日收盘价49970,但平值看涨期权权力金基本稳固,虚值一档看涨期权权力金不增反降,主要启事除由于期权时间价值消耗外,尚有标的振荡名堂下,期权隐含摇动率徐徐走低的影响。

五分彩   可以看到,岂论是看涨还是看跌期权,权力金基本都是徐徐增添的,这也就意味着卖出(宽)跨式战略收益稳步下行,可谓上市首月最好战略。

  总结来看,铜期权上市以来市场所有体现理性,以后加入期权生意营业的大部门是成熟机构,价钱异常公正,没有显着投契情形,可以说完成了稳固有序生长。

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