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商品期权:豆粕短期继续回调 长期关注中美磋商

来源:新湖期货    作者:新湖国际期货    

  期权成交持仓情况

五分彩   截止下午收盘,豆粕期权当日总成交量为12.42万手,其中看涨期权总成交为6.34万手,看跌期权总成交为6.08万手,看涨期权看跌期权成交比率为1.04;豆粕期权总持仓为54.19万手,其中看涨期权总持仓为26.49万手,看跌期权总持仓为27.71万手,看涨期权看跌期权持仓比率为0.96

  白糖期权当日总成交量为7.43万手,其中看涨期权总成交为4.13万手,看跌期权总成交为3.3万手,看涨期权看跌期权成交比率为1.25;白糖期权总持仓为32.24万手,其中看涨期权总持仓为19.42万手,看跌期权总持仓为12.82万手,看涨期权看跌期权持仓比率为1.51。

五分彩   成交持仓数据来看,期货主力合约对于期权交易的影响明显,流动性较好;而在非主力合约方面,成交量较少,流动性较差,投资者在进行非主力合约交易时需警惕流动性风险。

五分彩   豆粕及白糖期权各合约成交持仓数据如下:

  

豆粕及白糖期权各合约成交持仓分布如下:

  豆粕及白糖期权各合约成交持仓分布如下:

  

主力期权不同行权价成交持仓分布如下:

  主力期权不同行权价成交持仓分布如下:

  

从上图中可以看到,目前对于M1901来说,看涨期权持仓主要集中于3550位置,看跌期权持仓主要集中于3050位置。对于SR901来说,看涨期权持仓主要集中于5300位置,看跌期权持仓主要集中于4650位置。

  从上图中可以看到,目前对于M1901来说,看涨期权持仓主要集中于3550位置,看跌期权持仓主要集中于3050位置。对于SR901来说,看涨期权持仓主要集中于5300位置,看跌期权持仓主要集中于4650位置。

  豆粕及白糖波动率分析

  豆粕期货主力合约的30日年化波动率维持在18.53%,60日年化波动率维持在19.01%。从隐含波动率来看,主力合约隐含波动率当前为24.41%,略高于历史波动率。

  白糖期货主力合约的30日年化波动率14.67%,60日年化波动率处于17.90%,当前实际波动率处于历史高位。从隐含波动率来看,主力合约隐含波动率为15.83%,略高于当前30日年化波动率。

  豆粕及白糖历史波动率及隐含波动率情况:

  

豆粕及白糖基本面分析

  豆粕及白糖基本面分析

  10月25日,财政部、税务总局发布《关于调整部分产品出口退税率的通知》在大范围提升产品出口退税率的同时,还特别提到取消豆粕出口退税。

  从供应上来看,国内豆粕供应整体依旧偏紧,国内豆粕库存不断下降至近几年地位。在国内豆粕不断走低的同时,国内油厂整体开机率却不断增高,油厂豆粕库存紧张,使得油厂对豆粕后市惜售情绪较大,豆粕下降空间或将受限。其次,后期进口大豆供应将出现缺口。10月26日中美两国官员表示,美国拒绝与中国重启贸易谈判,市场普遍认为,短期中美贸易关系难有起色,这将导致12月-1月进口大豆供应的明显不足,也是国内油厂整体对豆粕后市看涨的一个有力支撑。

五分彩   从需求上来看,10月下旬终端市场整体对豆粕采购积极性确实较前期明显减缓。据油厂反馈,现阶段市场采购减缓,多因近期豆粕回调波动,且豆粕前期采购较多,但市场整体对豆粕提货积极性偏高。另外,此前的短期利空消息,并无实际影响。虽然国内猪瘟消息不断,但由于整体生猪存栏量基数庞大,各地猪瘟的影响并不明显,随着国内养殖业逐渐进入高产“催肥期”,市场对豆粕需求或将增加。中国仍是全球最大豆粕主销国,而豆粕出口退税取消虽在消息面对豆粕盘面带来打压,但整体实际对豆粕价格影响或将收效甚微。另外,市场整体对杂粕需求有限。现阶段国内菜粕及棉粕陆续上市,但市场整体对其采购意愿不及豆粕。

  期权策略建议

五分彩   虽然认为豆粕期货短期盘面价格下行空间大于上行空间,但是短期下行空间有限,为了降低买入看跌期权或卖出看涨期权的持仓风险,所以我们可以考虑构建熊市价差策略进行交易。使用看涨期权或看跌期权,我们可以卖出低执行价的期权,并买入高执行价的期权。

  白糖方面,长期来看全球和国内均处于增产周期,国庆节后有所上涨,但仍处于熊市周期之中,投资者可以继续考虑买入看跌期权。