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50ETF期权日报: 涨跌交替 迂回前行

来源:新湖期货    作者:新湖国际期货    

  一、行情回顾

五分彩   周三市场在金融数据不及预期叠加原油期货跌停背景下一路走低,截止收盘上证50下跌1.34%,几乎反包昨日阳线。从个股指数贡献点可以看出,昨日支撑50指数的金融股+大消费今天反倒成了拖累(见图2),而这两大行业恰好是上证50权重中排名靠前的两个行业(见图4)。指数贡献点排名倒数前三的中国平安(601318,股吧)(金融)、贵州茅台(600519,股吧)(消费)、招商银行(600036,股吧)(金融)分别是上证50的第一、第二、第三大权重股。

五分彩   图1:上证50今日走势

  

资料来源:wind,一德期货期权部

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五分彩   图2:上证50成分股指数贡献点前十位

  

资料来源:wind,一德期货期权部

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五分彩   图3:上证50成分股指数贡献点后十位

  

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  图4:上证50行业指数贡献点

  

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五分彩   二、期权成交持仓情况

五分彩   50ETF期权当日总成交量为115.67万手,其中认购期权总成交为65.2万手,认沽期权总成交为50.47万手,认购期权认沽期权成交比率为1.29;50ETF期权总持仓为242.64万手,其中认购期权总持仓为141.88万手,认沽期权总持仓为100.76万手,认购期权认沽期权持仓比率为1.41。

五分彩   表1:50ETF期权成交持仓统计(各月份)

  

资料来源:wind,一德期货期权部

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五分彩   表2:50ETF期权11月到期合约成交持仓统计

  

资料来源:wind,一德期货期权部

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  图5:50ETF期权11月合约成交持仓分布

  

资料来源:wind,一德期货期权部

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  从上图中可以看到,目前对于11月合约来说,认购期权的成交集中在行权价为2.50的期权上,而认沽期权的成交则集中在行权价为2.55和2.60的期权上。从持仓来看,11月合约认购期权最大持仓量位于行权价2.50位置,认沽期权的最大持仓量位于行权价2.30位置。

五分彩   三、期权波动率分析

  50ETF 30日年化波动率33.21%(前一交易日33.36%),60日年化波动率30.44%(前一交易日30.32%)。从隐含波动率来看,平值附近的主力合约(行权价为2.5的11月虚值合约,此处为看涨)隐含波动率为32.24%,低于30日历史波动率,但高于60日历史波动率。

五分彩   图6:50ETF期权历史波动率

  

资料来源:wind,一德期货期权部

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  图7:50ETF期权11月合约IV

  

资料来源:wind,一德期货期权部

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五分彩   四、基本面分析

五分彩   昨天的日报中我们提到:“金融数据不及预期叠加上证综指回到2449-2676的箱体区间上沿附近,不确定因素增大,建议投资者将看涨期权平仓。”同时重点指出“考虑到目前的空间涨幅和成交量,后续金融股搭台效应还会延续,但是不太可能再有大幅拉升。”今天市场果然在金融数据不及预期叠加原油期货跌停背景下一路走低,其中金融、消费和石油石化三大指数权重板块领跌,对上证50指数构成较大拖累,一定程度上验证了我们昨日的判断。对于金融股,我们认为整个板块大跌的可能性不大,核心个股会继续强势,但绝大多数金融股将陷入震荡之中。由于金融板块在上证50行业权重中占比高达61.6%,其短期陷入震荡会对50指数走势形成制约。

  图8:上证50行业权重

  

资料来源:wind,一德期货期权部

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  五、期权策略建议

五分彩   图9:上证50走势

  

资料来源:wind,一德期货期权部

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  目前上证综指位于2449-2676的箱体区间上沿附近,上证50指数走势开始收敛,在箱体结构没有被成功突破以前,我们认为指数交易始终要以区间思路看待,在箱体上沿做空,在箱体下沿做多。当前50指数处于箱体中部区域,方向暂时不明朗。因此策略上,建议投资者可在买入50ETF的同时,卖出虚值一档(或两档)的看涨期权进行备兑,或者买入实值一档(或两档)的看跌期权进行保护性看跌操作。