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标的小幅反弹 各月份隐波跳水均重回22

来源:新湖期货    作者:新湖国际期货    

  一、统计数据

五分彩   上个交易日,全市场期权合约成交金额5.59亿元,共91万张。上个交易日,12月认购成交金额为10441万元,约63万张;12月认沽成交金额为27247万元,约46万张。

  上个交易日,30日历史波动率下降0.59%,达15.1%;GVIX下降3.84%,达22.9%。

  

五分彩   数据来源:衍生品经纪业务部

  二、期权市场点评

  昨日,全市场反弹,标的低开后震荡,收盘涨幅0.09%。期权盘面上,隐波大幅跳水,各月份隐波均重回22。微笑曲线方面,12月微笑依旧两端翘起,1月和3月呈现左低右高,两端均有所抬升。整体看,期权市场观点较上周五变动不大依旧维持当下多空分歧,远期偏反弹的情绪。

五分彩   三、今日期权策略思考

  i) 备兑策略

  建仓观点:2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段,对于标的长远后市谨慎乐观。

  今日点评:

五分彩   昨日标的微涨,隐波大幅下行,备兑策略盈利。看今日,建议换仓到1月合约后,继续持有。本策略收益不在朝夕,而在长期持有,主要收益来源在于标的上涨,而卖出的认购作为持有标的租金补偿,亦可贡献收益。

  备兑策略属于收益增强型,赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定,同时备兑卖出认购合约,定期展仓(当月合约临到期前,向次月合约移仓)即可。

五分彩   风险提示:备兑策略整体偏多,在下跌行情中,策略将亏损。但策略无保证金风险,但若面临大幅上涨行情,需要及时对于卖出的认购合约移仓,否则有交割标的风险。

  ii) 混合看跌

  建仓观点:2018年12月20日。美股连续下行,国内银行板走势危险,或将带动标的下台阶后重建震荡区间。目前隐波上行,起手建仓使用权利方。

  调整建议:

  1)2018年12月21日。昨日标的跌幅明显,今日增开卖出更低行权价的认沽合约。目的在于,保持看空,但减小delta和vega的敞口,利于持仓。

五分彩   2)2018年12月24日。权利仓换仓1月,若低开,增开卖出1月深度虚值认沽,但保持持仓delta为负。

  今日点评:

  昨日标的波动不大,隐波的跳水主导了期权价格走势。早盘以及上周五增开的认沽义务仓赚到了隐波下行带来的收益。看今日,经过两日调整,目前应该持有了类似熊市价差的组合。看今日,持仓,观察。

  风险提示:混合持仓看空,风险与收益均有限。若后续国内政策加码,则可能改变对标的的走势判断。

  iii) 末日彩票

五分彩   建仓观点:2018年12月24日。标的破位下跌,大波动格局或将延续,临到期博弈gamma效应。建仓使用12月平值合约。

  今日点评:昨日隐波跳水,早盘建仓的“彩票”浮亏接近-33%。本策略不可重仓,每次小仓位参与即可。理想状态下,每月定时拿出零钱参与,投入默认是沉默成本,或较容易持续。本期彩票,还剩两日。

  风险提示:临到期虚值合约价格将归零。注意有浮盈时及时平仓,最大亏损为期初全部投入权利金。

  四、策略跟踪

  时间单组收益率年化收益率策略简评

五分彩   1。混合仓位看空 10/11~10/302.5%45%权利仓搭配义务仓,降低持仓成本。

五分彩   2。区间看涨11/1611/01~11/150.97%24.4%看对了隐波跌势,覆盖了看错标的方向的亏损,从而盈利。

  3。收割时间价值12/1311/22~12/1212.9%216%预判标的区间盘整,卖出虚三档合约构成卖出宽跨式,收割时间,并在标的面临方向选择前离场。

  4。混合看空12/1811/26~12/175.04%79.4%根据隐波走势,权利仓换仓义务仓持有斩获了隐波和标的下跌的双重利润,两次日内交易增厚了利润。

五分彩   五、聊天板块

五分彩   昨日隐波跳水,后市若标的不走出快速行情,隐波或将继续下行。上周的买方交易窗口或将关闭。这也是为何从上周五开始,对于买入的开跌认沽权利仓提示卖出虚值认沽义务仓的部分原因。对于截止目前仍未入场的小伙伴,交易方向可考虑直接使用义务方。