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新湖国际:9月28日期市早盘攻略

来源:新湖期货    作者:新湖国际期货    

  宏观&大类资产

  宏观大类:黑色调整,寒冬来临?

五分彩   伴随着美联储加息,我们已经看到有多加央行跟进,人行暂按兵不动,但是香港首次上调最优惠贷款利率显示出金融体系流动性风险在逐渐增加。市场仍在等待人行的行动——从经济趋势来看宽松或未可避免,从流动性来看跟随或降低资金压力。政策伴随着选择,周期不同步之下也形成压力,工企利润继续回落,而昨日黑色金属的大幅回落显示出需求端压力的上升。外围市场来看,美国经济二季度仍然很强劲,但是三季度增速或小幅下修,使得预期上开始分化,鲍威尔9月也强调了美联储首先是美国的美联储,也就增强了政策对内的特点;而德国通胀继续上行,而英国脱欧也在临近,尽管欧央行释放了相对鹰派的言论,但是市场仍在等待实际落地的一刻。中东风险始终引而不发,伊朗制裁生效前市场信号的扰乱依然存在,无论是页岩油的出口亦或是沙特的增产都将带来新的不平衡。市场环境依然没变,预期改变看似像左侧的火中取栗,伴随着波动的风险。

  策略:上调风险资产至谨慎看多,人民币维持中性

  风险点:全球经济超预期快速回落

  贵金属:预期开始转变,等待反弹时机

五分彩   美国二季度实际GDP环比折年率终值增长4.2%,美联储GDPNow模型显示下修三季度实际GDP环比折年率增长从4.4%下调至3.8%,预期再次下行风险增大。但是从月度数据来看,8月批发库存依然环比超预期增长0.8%,9月耐用品订单依然环比强劲增长4.5%。市场在美联储9月加息后继续等待美国经济增长预期转变的时刻,虽然从外围来看,伴随着美联储加息,多家央行已经调升了利率水平,而港元最优惠贷款利率十二年来也首次上调,外围市场的流动性风险依然未解除。目前的强劲再次触发了金银价格的回落,等待预期的落地。

  策略:看多

五分彩   风险点:美股继续上涨

  金融期货

  国债期货:央行按兵不动

五分彩   央行在美联储加息后按兵不动,或表明跟随美国加息不适合我国目前国内经济形势,对债券市场来说最大的利空预期也终于落地。短周期来说,美联储加息落地,央行按兵不动,8-9月地方专项债放量发行的压力时间也逐渐过去,市场前期积攒的利空因素一一落地,对期债的压制作用也将慢慢钝化,市场或将再次回归到趋势交易当中。中期来说,长端利率仍能进一步下行的逻辑来自于处于衰退周期中的经济趋势仍为结束,整体通胀水平在缺失翘尾因素的补充下仍然可控。且值得留意的是,本轮宽信用在放弃地产仅用基建的核心背景下,相较往常的宽信用传导难度或更高(目前企业债务爆雷现象并未缓解),时滞或也将更长,预计期债仍有做多空间。

五分彩   策略:谨慎看多

  风险点:央行大幅放水

五分彩   股指期货:企业债务的爆雷现象

五分彩   在市场的连续反弹后,受到节前资金变现影响指数在昨日出现回调。但是短周期来说,A股成功纳入富时罗素,第一阶段或将带来100亿美元的净被动资金流入量。且伴随着后续纳入比例的提高和纳入范围的增广或有望带来更多的外资流入,对市场情绪也有短期的提升作用,节前虽然交投较为冷淡但预计节后阶段性反弹机会仍然存在。不过中周期来说,我们观察到企业盈利数据出现大幅下滑,这与非金融企业的盈利周期仍处下行阶段判断相符。此外,尽管宽信用政策频出,但由于此轮出水口堵塞相较以往更为严重(银行接待意愿不强叠加中小企业信用抵押资质不足),企业债务爆雷现象并未缓解,短短2天之内5家企业出现6只债券违约。这也与我们之前对于宽信用政策传导时滞变长、困难加大的判断一致。阶段性反弹后预计股指仍有继续探底的可能。

  策略:谨慎看多底部震荡

五分彩   风险点:风险偏好超预期下滑

  原油&成品油

五分彩   原油:沙特计划增产弥补伊朗产量下降

五分彩   逻辑:昨日沙特提出增产50万桶/日的方案,总体在我们此前的预估之内,沙特已经在于科威特洽谈启动中立区产能的事宜,目前OPEC总体有70万桶/日的剩余产能可以再三个月内启动,沙特本身有50万桶/日的剩余产能,但如果沙特在未来2个月只增产20~30万桶/日,可能还不足以弥补伊朗产量下降,因此可以看出,沙特在增产问题上依然是谨慎的,我们认为四季度OPEC产量大概率会在3250万桶/日附近。

  策略:谨慎偏多,做多布伦特月差,做扩Brent-WTI、SC-WTI

  风险点:伊朗出口降幅不及预期

  燃料油:新加坡库存回升

  当前,在原油以及自身基本面的支撑下,新加坡燃料油市场保持坚挺,单边价格跟随原油上涨,而现货升水,月差结构则保持平稳。库存方面,根据IES最新数据,新加坡重馏分及渣油库存在9月26日当周录得 1761.6万桶,较前一周累库232.8万桶。从进出口数据来看,这一周新加坡燃料油进口量为102万吨,较前一周下降约21万吨;出口量呈现大幅下滑,仅为5.5万吨,较前一周下降约60万吨。则净进口量增加了约39万吨,与累库的幅度基本一致。国内市场方面,舟山船供油价格略有回落,而上期所燃料油期货继续跟随原油小幅上涨,当前主力合约FU1901与新加坡380cst 12月Swap的内外盘价差继续维持在21美元/吨左右的水平。

  策略:中性,暂无操作建议

  沥青:炼厂库存小幅上涨

  本周的库存数据从侧面印证了周一的调价压力。相对于华东,山东地区价格较低,炼厂出库相对顺畅,但华东地区价格已处于高位,市场消化仍需时日,后期涨幅空间不大。供给方推涨价格趋势放缓,对于期价产生压制,短期如原料保证供应沥青供给端推涨行情恐难再现

五分彩   建议:中性操作,华东炼厂库存增加

  风险:委内瑞拉出口设施恶化,马瑞油出现断供;国际油价持续大幅回调

  有色金属

  铜:甩货力量大幅降低,现货升贴水开始企稳

  27日,现货市场升水继续回落,不过回落幅度较上个交易日明显降低,另外,现货市场甩货力量大幅降低,当前现货小幅贴水格局,市场成交没有明显好转,主要是假期将至,贸易商交投不活跃,下游企业则以刚需采购为主。

  另外,从期限结构来看,随着现货市场抛货力量的降低,1810、1811合约强度企稳,加上1812合约,目前近期合约偏强的格局依然没有改变。

  27日,精炼铜现货进口亏损再度扩大,洋山铜升水维持在120美元/吨,由于此前贸易商精炼铜长协交易的提前,限制洋山溢价,洋山升水预期走弱。

  27日,LME库存继续下降,由于中国周边市场升水幅度较大,因此,继续吸引LME库存的下降。

五分彩   上期所仓单27日小幅下降,但降幅较小,主要是仓单绝对量较低,以及现货升水升水的大幅降低。

  废旧铜27日小幅下调100元/吨,精废价差收缩收窄,但由于此前精废价差已经扩大至1000元/吨以上,废旧需求替代作用显现,据SMM,废铜货源自上周开始流出,本周随着废铜杆与电铜杆价差逐步拉大至千元以上,废铜杆消费较此前大幅好转。

  另外,据SMM了解,9月27日南方有色旗下位于崇左市的广西南国铜业有限责任公司铜冶炼项目一期点火誓师大会召开,集团规划于2018年11月9日一期项目正式点火,此项目一期涉及铜冶炼厂产能30万吨/年。

  综合情况来看,从供应方面来看,压力主要集中在2018年年底至2019年一季度,并且从当前投产产能来看,达产时间或较为集中。但短期供应弹性不高,不过,目前精废价差处于合理水平,废铜替代进入正常,各项矛盾逐步缓解,短期铜价格进入震荡期,未来走势主要集中在加工费谈判。

五分彩   策略:中性,期限结构继续维持

  风险:冶炼产能进度,加工费谈判

  锌铝:现货升水收窄锌套利空间减小,采暖季文件落地铝价承压下挫

  锌:锌价高位偏弱震荡。供应方面,冶炼企业利润虽有恢复,但仍维持较低水平,锌锭产量供给低于预期值。国内锌库存增幅仍较有限,近日进口窗口关闭,当下正处于下游旺季,下游采购以贴水报价的进口锌为主,因此虽然保税区库存持续流入国内,但国内库存增幅有限,短期做空风险仍较大。中线看,随着锌矿的释放,供给端上周五锌矿TC继续上行,矿山供给宽松预期逐渐得到验证。TC将维持上行趋势,锌冶炼利润恢复,冶炼厂开工难以长期维持低位,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,加之进口窗口打开预期仍存,锌锭供给料将增加,预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看沪锌仍存下行空间。

  策略:中性,单边维持观望。套利:现货升水收窄,建议跨期套利单离场。沪伦比值已接近历史最大值附近,考虑参与跨市正套。

  风险点:无。

五分彩   铝:2018年采暖季错峰限产方案正式落地,而此前市场担忧采暖季限产电解铝限产缩水的利空得到验证且较此前预期缩水程度加大,其中方案未明确行业限产比例,并取消“一刀切”方式。受此消息打压铝价大幅下挫。成本端氧化铝价维持在3300左右高位震荡,氧化铝占电解铝总成本的40%以上,叠加9月魏桥预焙阳极采购价格上涨220元/吨,铝价当前与成本出现倒挂,目前由于亏损导致的电解铝减产量仍在增加,预计后期价格持续下跌将会导致更多铝厂被迫减产,因此铝的下跌空间亦有限。政府加大税收优惠政策及基建力度,短期看国内有色市场风险偏好有所修复,叠加下游消费回暖,采暖季限产文件已落地,预计利空情绪有所释放,铝仍维持看涨思路。

五分彩   策略:谨慎看涨,建议轻仓布局多单。套利:观望。

五分彩   风险点:库存高位,政策风险。

  镍:镍铁现货仍然比较强,镍价难以脱离镍铁价格限制

五分彩   27日,进口镍对金川镍贴水有所收窄,至6375元/吨,而进口镍对电子盘升水回落至150元/吨,金川镍升水回落至6550元/吨;金川镍升水回落速度更快,进口镍对金川镍的贴水收窄,另外,由于金川检修结束,因此,预估未来金川镍对进口镍的升水有望降低。

  27日镍仓单整体持平,现货市场成交有限,进口镍报价仍然比较多,现货充裕格局不变,下游企业采购积极性不高,主要是镍价相对镍铁暂时优势不大,但因27日镍铁上调,镍价回落,精镍贴水再度扩大,这将限制镍价短期回落。

五分彩   27日精炼镍现货进口维持亏损,但亏损幅度有所收窄。

五分彩   LME库存27日继续下降,不过降幅不是很大,全球范围内精炼镍整体供应格局不变,因此LME大方向去库存依然没有变化。

  镍铁镍矿方面,27日,镍矿价格平稳,镍铁价格回升,短期镍铁现货依然偏向紧张,由于当前镍矿供应充足,而镍铁逐步从环保影响中恢复,因此镍铁价格展望依然不佳。

  不锈钢市场方面,27日不锈钢企业指导价格整体平稳,不过,据传11月期盘销售进度不是很理想,另外,无锡市场开始有货源到货;此外,加上冶炼企业的扩产,未来不锈钢供应量预期将会增加较多,不锈钢预期近强远弱。

  综合情况来看,产业链上,镍铁预期偏弱维持不变,另外,随着近期镍铁企业环保改造的逐步完成,镍铁供应增加预期或逐步兑现;不锈钢维持偏强格局,但虽然未来产量的扩充,价格展望上近强远弱,因此,下游钢厂原料配比就十分关键,而这取决于精镍和镍铁的价格差,整体上,由于镍铁产量增加预期,镍价未来预期是偏弱的,但,短期镍铁现货仍然比较强,镍价也难以单独过度下跌。

  策略:中性,未来预期偏弱

  风险:镍铁供应预期兑现进度

  黑色建材

  钢材:库存激增,开启阶段性累库

五分彩   昨日日盘黑色品种普遍下跌,螺纹1901合约跌1.38%。热轧1901合约跌1.09%。唐山普方坯含税出厂价3910元/吨,较上一交易日上涨10元/吨。建材市场报价北京地区4360 -4380元,山东地区报4370-4420元,杭州地区报4600-4610元,上海报4470-4580元,广州地区报4610元,西安地区报4400-4500元。

五分彩   观点:昨日全国建材成交21万吨,成交活跃。昨日库存数据激增,螺纹钢社会库存增1.71万吨,厂库增加13.11,共增加14.82万吨;热卷社会库存增加5.7万吨,厂库增加1.62万吨,共增加7.32万吨。螺纹钢产量增加,系多家钢厂检修复产所致;社库、厂库同时增加,小幅超出市场预期,螺纹库存通常在国庆节当周大幅增库,此次提前增库有部分中秋国庆双节因素。我们认为,临近唐山10月限产,单边操作不确定性较大,建议关注节后限产情况。套利方面,建议多螺纹1810,空1901合约正套逢高获利离场,多1905,空1901合约反套择机介入。

  策略:中性,节前观望。套利方面:多螺纹1810空1901跨期正套逢高获利离场,多1905,空1901合约反套择机介入。

  风险:限产政策变化、下游需求大幅下跌

五分彩   铁矿:现货平稳,期货受累下跌

五分彩   昨日日盘铁矿石1901合约收于497.5元/吨,较前一交易日下跌0.5%。普氏指数69.2美元,较前一日涨0.2美元,月均68.69美元。

  观点:昨日铁矿市场成交平稳,港口成交55.3万吨。成交品种中,MNP、金布巴占52%,高品块占16%,低品粉占29%。外汇方面,昨日人民币兑美元央行中间价报6.8542,在岸人民币收盘报6.8890。昨日现货成交继续向好,期货受螺纹拖累小幅下跌,整体仍呈现区间震荡走势。总体而言,矿石9月自身供需矛盾并不突出,更多受到螺纹影响,进入10月,供增需减,整体承压,不过阶段性机会仍需密切关注限产政策执行情况。

  策略:中性,跟随成材宽幅振荡。

  风险:限产政策变化、人民币大幅贬值、下游需求大幅下跌

  焦炭、焦煤:限产力度松绑,煤焦偏弱运行

  期货方面,昨日日盘煤焦合约均有一定跌幅,焦煤主力1901合约收盘跌1.36%,焦炭主力1901合约收盘跌2.00%。现货方面,昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2440元/吨,唐山二级冶金焦到厂价格维持2400元/吨。澳洲中挥发焦煤价格下跌0.5美元至192.5美元/吨,折算成人民币1583.29元/吨。

  观点:昨日煤焦市场偏弱运行。焦炭方面,短期限产力度减弱,徐州地区焦企基本都恢复出焦但尚未达到满产,陕西地区部分焦企有提产现象,前期环保设备不完善的小型焦化企业逐渐改造完成,焦炭供给较为宽松。下游钢厂到货良好,有继续打压焦价意图。焦煤方面,受焦炭下跌影响,煤价受到一定冲击,部分煤种上涨乏力。昨日,《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》下发,较去年有明显调整,且限产松绑较为明显,禁止“一刀切”的明确或将一定程度上打压原料价格。

五分彩   策略:焦炭方面,中性,短期政策扰动较多,限产力度放松,需进一步观察限产实施情况;焦煤方面,中性,短期煤价涨幅过大,贴水收窄,谨慎操作。套利方面:无。

五分彩   风险:汾渭平原蓝天保卫战环保检查力度,唐山限产力度放松,下游成材需求增长不及预期。

五分彩   动力煤:节前补库支撑,期价高位坚挺

  观点:昨日动力煤期货震荡回升,电厂日耗有所反复,港口煤价坚挺,因十一长假和大秦线秋季集中修临近,下游用户提前补库对港口价格形成支撑,港口5500主流报价640附近。中期来看,北方冬储集中备货将在10月启动,但中下游高库存会限制主流电厂在10月淡季的补库,而11-12月供需错配情况估计要看10月中下游库存的消化,因此预计日耗改善前1901调整或将延续,关注港口库存及产地安检运输情况。

五分彩   策略:节前最后交易日观望为主,节后谨慎偏空策略不变,在日耗未明显改善前,1901以高位放空操作为主

  风险:环保安检限制产地供应、进口政策收紧

  能源化工

  PTA:现货延续震荡调整之态,期货走势节前窄幅横盘

五分彩   观点:上一日,TA主力01及近月11合约均维持震荡走势,下游需求产销回升力度较小、聚酯库存继续上升,国庆长假附近下游需求的恢复是关注焦点,整体供需方面PTA近期库存累计修复后市场趋于平衡、后期阶段性仍有去库发生但实质性影响可能受限。价格走势来看,对现货价格维持中性观点、四季度7000-8000区域震荡为主,对期货01维持谨慎看多的观点、7100附近的价格倾向于认为估值是偏低的。操作上,期货关注01潜在做多机会,预计近期会在震荡探底后回升。

五分彩   策略:01中期谨慎看多、多单轻仓持有过节;跨期,1-3正套逻辑、入场参考100-150附近;套保,下游企业可考虑远期合约锁定加工价差利润的买保策略。

  风险:宏观整体系统性风险;原油价格及汇率大幅偏离预期

  PE:节前补库已近尾声,期现价格横盘整理

  观点:昨日LL01震荡行情,尾盘高收,现货方面,部分厂商让利出售,价格整理为主。近日开工整体高位,标品比例已回升至40%附近,市场货源偏紧状况有所改善,后期计划内新增检修不多,后期供给充足;外盘方面,目前港口低价货源较多,8月PE进口123.7万吨,外盘货源供给充足,不过因近期补库需求,成交较乐观;需求端,棚膜开工继续季节性走强,且增速较前期有所回升,目前农膜开工已达往年同期水平,LL环比有供需两增的预期。综合而言,近期因两节阶段性补库,以及旺季本身需求的回升,聚烯烃库存去化良好,不过随着补库进入后半程,以及市场流通货源的增多,和标品生产比例的回升,聚烯烃同样难排回落风险,操作上可考虑多单减持。

  策略:谨慎偏多;中期等待抛空机会

  风险:原油的大幅摆动;伊朗问题;MA大幅波动;

  PP:现货紧缺有所缓解,期现上行空间不大

  观点:昨日PP期价震荡上行,现货因石化价格高位坚挺和市场货源依旧有限,基本持稳。本周PP开工、拉丝比例大幅提升,后期标品不足现状有望显著好转。共聚-拉丝价差较前期有所减弱,丙烯、粉料近日稳中有升,PP价差方面支撑好转,价格重心略微上移。PP需求端季节性弱于PE,近期BOPP报价上调200-400元/吨,利润有所回升,市场情绪略有好转;而从近日公布的汽车、家电的产销数据来看,PP共聚端需求或有小幅下滑,同时塑料制品出口增速不及去年,后期关注PP共聚价格以及PP共聚-PP拉丝价差的传导。综合来看,短期随着旺季背景下,以及甲醇高位支撑,和中秋国庆中下游的一波阶段性补库,PP前期偏强运行,不过价格涨至今日,下游对涨价后货源接受能力减弱,且期货盘面已显上升疲态;而中期根据排产计划来看,随着中期神华包头、神华宁煤等装置的重新开车、延安延长的提负以及共聚需求的转弱,PP上方依旧承压。

  策略:谨慎偏多;中期等待抛空机会

  风险:原油大幅波动;MA大幅波动;

五分彩   甲醇:港口库存去化一般,悲观情绪拖累下夜盘再次大幅下行

  观点:昨日西北出货略有好转,节前下游备货增多;山东成交较稳,下游维持刚需为主;河北、山西延续刚需采购,价格窄幅整理为主;港口补库需求支撑,成交有所增加,但受制于期货盘面拖累,价格略有下行。短周期来看,国庆长假临近,内地部分企业有降价排库诉求,且在国庆前后部分前期检修装置将会逐步复产,内盘供给将会有增量预期。外盘而言,委内瑞拉去年12月停车的80万吨装置近日处于开车升温状态,马油170万吨装置、俄罗斯Tmosk 100多万吨装置、沙特IMC将会在10月中旬复产,天然气限产大面积发生之前,供给增量或较为明显,使得我们对10-11月行情保持相对谨慎态度。昨日黑色库存积累较多,在国庆累库压力下,盘面大幅下行,带动整体商品气氛转弱。昨日公布的甲醇港口库存数据来看,仅去库1万吨,在套利窗口关闭、内外盘部分装置检修的情况下,录得这样的库存表现,实则较差,夜盘传出禾元降幅20%左右的传言,雪上加霜使得MA夜盘回落明显,当前绝对价格临近前期3200一线的重要支撑,且临近国庆,建议前期空单可在节前降低仓位操作。

  策略:谨慎偏空,临近重要支撑,降低仓位操作;多PP空MA滚动操作

  风险:MA秋季检修;伊朗问题;仓单变化

  橡胶:加息事件打压,沪胶走弱

五分彩   观点:受美联储加息事件的影响,昨天沪胶大幅走弱,价格有重新走弱迹象。受期价拖累,昨天现货市场价格亦有所下调,其中全乳胶下跌150元/吨,混合胶下跌50元/吨,现货价格相对坚挺,使得期现价差继续缩窄。当前的期现价差水平尚不能吸引新的套利盘介入,随着前期套利盘的部分离场,盘面上空头力量有所减缓。国内原料价格基本维持稳定,泰国原料价格昨天小幅下行,总体原料价格处于低位。沪胶基本面变化不大,现实库存大以及后期步入供应旺季使得供应充裕现状难以改善,下游需求没有明显亮点,供需宽松大格局依然没有变。短期因为利空情绪部分释放,美联储加息事件落地之后,市场关注的是原料价格持续低位,产区割胶积极性受到一定影响,价格低位使得期价依然存在支撑。

  策略:中性

五分彩   风险:库存大幅增加,进口增加,消费示弱等。

五分彩   PVC:现货弱势,期价暂难企稳

五分彩   昨天PVC期价维持弱势,螺纹、焦炭继续大幅下挫对于PVC产生一定拖累,周边其他化工品表现亦一般。9月19日台塑大幅下调10月份PVC船货价格对于国内PVC期价也存在一定利空,对于出口套利窗口的打开预期减弱。本周公布的截至上周末最新社会库存继续小幅下行,但同比降幅有所减缓。昨天国内PVC市场小幅调整,下游谨慎观望,询盘及采购气氛一般,整体成交不温不火。5型电石料,华东地区主流自提报价6740-6810元/吨;华南地区6850-6900元/吨自提;山东主流6770-6820元/吨送到,河北市场主流6690-6770元/吨送到。目前库存低位,现货升水格局有利于PVC期价反弹,同时,下游库存不高,还有旺季需求在,上游则因为前期的一波下行,生产利润受到明显挤压,不利于后期产量的释放,以上因素均使得PVC下行空间受限,但现货市场依然疲弱,期价暂难企稳。

  策略:中性

  风险:库存大幅增加,消费出现明显下行,宏观示弱,上游利润大幅增加等。

  玻璃:环保限产影响过后,受长期需求拖累下有望再次走弱

  观点:“金九”时节,玻璃表现较为一般,9月库存去化情况一般,反而因沙河地区降价排库的影响下,市场心态较为悲观。四季度而言,需要重点关注环保限产的兑现情况,近日传出鑫利关停消息,且华东、华北地区第五次市场会议召开,预计将会对后期的玻璃市场带来一定的信心提振,01合约贴水较大的情况下,若市场心态好转或环保限产落地,01合约有望迎来阶段性反弹。但10-11过后,不论是长周期地产需求的走弱还是环比需求的下行,均将再次拖累玻璃市场价格。

五分彩   策略:谨慎偏空,短多长空。

五分彩   风险:需求超预期下行,环保限产力度,基差修复路径

  农产品

  白糖:郑糖昨日下挫

  重要数据:

  2018年9月27日,白糖1901合约收盘价4996元/吨,较前一日下跌0.85%。现货方面,国内主产区白砂糖柳州均报价5250元/吨,较前一日上涨20元/吨。国际市场方面,ICE糖11号03合约收盘价为10.93美分/磅,较前一交易日上涨0.01美分/磅。郑交所白砂糖仓单数量为21566张,较前一日减少209张,有效预报的数量为0。

  据云南糖网消息,云南省糖业协会数据显示,云南省2017/18榨季甘蔗种植面积433.34万亩,农业单产4.29吨/亩,收榨面积375.69万亩,工业甘蔗入榨量1611.7万吨。产糖206.86万吨,其中白砂糖203.48万吨,精糖1922吨,赤砂糖34吨,红糖3.18万吨,与上榨季相比食糖增加19.07万吨,增幅10.15%。产酒精7.89万吨,与上榨季相比酒精增0.82万吨,增幅11.68%。产糖率12.83%(上榨季12.7%)同比产糖率增0.13个百分点。制糖企业日加工能力19.18万吨,平均日榨甘蔗15.93万吨,设备利用率83.05%。甘蔗含糖份14.71%(上榨季14.59%)。白砂糖合格率100%(上榨季100%)。优一级品率96.52%(上榨季95.93%)。

五分彩   行情分析:印度450亿糖业救援计划获批,出口补贴、生产补贴都能够有效减少糖出口商的出口成本,市场预期国际原糖供给进一步过剩,预计短期内原糖偏弱运行,关注后期印度实际出口数量;国内方面,云南省2017/18榨季甘蔗压榨数据落地,与前期糖协公布的8月底糖产量数据一致,同时全国8月份进口数据较上月和去年同期都有所降低,市场看空情绪部分消退,短期内持中性观点,预计郑糖维持震荡。长期来看,Kingsman预计,18/19榨季全球食糖生产量仍将大于消费量,全球糖供给过剩984.6万吨,下年度全球糖市或延续熊市格局。新榨季国内食糖仍处于增产周期,我们继续看空郑糖基本面。

五分彩   策略:郑糖有所反弹,建议逢高做空1901合约。

  风险点:汇率风险、政策风险、天气风险

五分彩   玉米与淀粉:期价继续弱势

  期现货跟踪:国内玉米现货价格稳中偏弱,华北地区玉米深加工企业收购价继续下跌,淀粉则稳中偏强,山东部分厂家报价上调40元/吨。玉米与淀粉期价继续弱势运行,淀粉相对继续强于玉米。

  逻辑分析:对于玉米而言,考虑到大量临储玉米拍卖成交量转做新作年度期初库存,而接下来新作玉米逐步上量,符合阶段性供需宽松的情况,后期现货价格上涨或不及预期,而目前近月期价显著升水现货,再加上注册仓单处于历史高位,其中大部分需要在1月合约上完成交割,对应1月合约期现回归或更多以期价下跌来实现;对于淀粉而言,考虑到后期需求或季节性回落,而华北生产利润持续改善,新作玉米上市后华北-东北玉米价差阶段性收窄,如果环保因素影响不大,后期行业开机率有望继续回升,再加上后期新建产能逐步投放,后期行业供需大概率趋于改善。

  策略:整体看空,建议投资者继续持有1月合约淀粉空单或者淀粉-玉米价差套利组合,以前期高点作为止损。

五分彩   风险:国家收抛储政策、环保政策与补贴政策

五分彩   鸡蛋:现货价格止跌企稳

  期现货跟踪:全国鸡蛋现货价格总体稳定,局部地区涨跌互现,贸易监控显示,收货正常偏难,走货偏慢,贸易状况变动不大,贸易商继续稳中看跌预期。鸡蛋期价震荡分化运行,以收盘价计,1月合约上涨4元,5月合约下跌19元, 9月合约下跌8元。

  逻辑分析:对于9月合约而言,考虑到其即将到期,实际操作意义并不大;对于1月合约而言,考虑到目前远月期价大幅贴水现货,在一定程度上反映现货价格季节性下跌的预期,后期重点关注现货价格来判定供需改善情况;对于5月合约而言,考虑到目前养殖利润处于历史高位,后期鸡蛋季节性下跌亦很难跌破成本线,蛋鸡养殖户补栏积极性有望带动鸡蛋供需继续改善,当然存在一定不确定性,即环保政策和潜在疫情,后期可重点关注1-5价差。

  策略:谨慎看空,建议投资者前期空单继续持有,以前高4026一线作为止损。

  风险:环保政策与禽流感疫情等

  生猪:猪价继续下跌

五分彩   猪易网数据显示,全国外三元均价为13.81元/公斤。全国大部分屠宰场结算价呈现稳定为主、窄幅跌涨调整态势,吉林、北京、湖北、辽宁、河北地区屠宰企业价格有下调现象。温氏、正邦等大型养殖集团出栏价稳中又跌。非洲猪瘟形势依然严峻,禁运政策短期内看不到有放松迹象,主产区存栏压力不减,国庆将至,屠企上量不明显,消费端白条价格平平,整体来看,生猪价格依旧呈现稳中伴跌态势。

  量化期权

五分彩   商品市场流动性:苹果成交增幅较大

五分彩   品种流动性情况:

  2018年9月27日,冶金焦炭减仓843021.86万元,环比减少10.33%,位于当日全品种减仓排名首位。铝增仓50701.53万元,环比增长1.02%,位于当日全品种增仓排名首位;豆粕5日、10日滚动增仓最多;螺纹钢5日、10日滚动减仓最多。成交金额上,螺纹钢、焦炭和铜分别成交13965000.00万元、10360506.33万元和9484507.73万元(环比:4.80%、-22.09%、-13.55%),位于当日成交金额排名前三名。

五分彩   板块流动性情况:

  本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准,共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2018年9月27日,能源板块位于增仓首位;煤焦钢矿板块位于减仓首位。成交量上煤焦钢矿、有色和化工三个板块分别成交3390.71亿元、2801.44亿元和1655.77亿元,位于当日板块成交金额排名前三;非金属建材、谷物和农副产品板块成交低迷。