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白糖走势剖析及新榨季展望聚会聚会会议记要

泉源:新湖期货    作者:新湖国际期货    

五分彩   18/19榨季国际市场新糖订价思虑

  16/17榨季与17/18榨季的广西甘蔗收卖价都是500元/吨,折算成产糖的完税资源是6200元/吨。阻拦17/18榨季9月尾,广西食糖的发卖均价在5700元/吨,跌破食糖临盆资源,糖厂处于亏损状态,资金压力大。

  新18/19榨季,甘蔗收卖价钱会位于甚么水平呢?经由历程数据较量可以发现,广西栽种面积与收卖价钱基本呈正相关关系。但是假定收卖价一连保持在500元/吨的水平,糖厂的资金压力是异常大的。可是假订价钱下调,凭证栽种面积与收卖价的关系,在正常情形下,栽种面积就会增添。甘蔗收卖价钱的制订,须要平衡两方面的因素。以后测算每吨甘蔗的栽种总资源在400元/吨相近(糖料加肥料,不网罗栽种资源),收卖价下调至450元/吨以下,农夷易近栽种信心削弱,栽种面积预计就会较大幅度地降低。此前,广西曾经出台《广西糖料蔗临盆掩护区非“双高”基地蔗区高尺度农田作育实验妄图(2019-2023年)》,对1150万亩糖料蔗的临盆阻拦掩护。鉴于对上述政策的推敲,我们预计甘蔗收卖价不会太低,否则能够达不到政府文件所请求的1150万吨栽种面积请求。容身于此,预计18/19榨季广西甘蔗收卖价钱在480-500元/吨。

五分彩   此外一个效果是新糖该若何订价,或许参考哪个尺度订价,是参照出口糖、走私糖,还是参考国产糖呢?

  出口糖方面,今年度预计9-10月份有65万吨左右的到港量,11-12月份预计出口规模在40万吨左右,凭证今年配额内的发放情形,预计2018年出口量在280万左右,榨季出口量250万吨。较量产量和出口量占比来看,近年出口量占比是增添的。出口商业掩护政策撤消了50%出口优惠小国政策,配特殊出口税率为90%,人为地前进了出口资源。是以,用出口糖资原本权衡榨季早期的新糖订价是不太公正的。

  走私糖方面,2016年走私量较大,近两年一连增添。走私糖泉源国主要是泰国,配额内泰国出口资源在3000左右(没有加运费和换包费),走私糖价钱偏低,同时占比增添,可以作为糖价底部参考,但是不克不及以此来权衡新糖价钱。是以,新糖价钱还是回归到国产糖。国产糖资源测算如表1所示。

  

  假定广西480元/吨的收卖价钱,凭证榨季早期老例的12%的出糖率来盘算,不含税吨糖资源在5324元/吨。假定广西最后一定的甘蔗收卖价是500元/吨,则吨糖资源会更高。假定内蒙520元/吨的收卖价钱,凭证11.3%的出糖率盘算,吨糖不含税的发卖资源在5267元/吨左右。

  凭证历史体现,糖市的熊市最后阶段中,糖价通常都邑长时间低于制糖资源。是以,资源关于糖价的支持力度着实着实不大。资源只能作为前期糖价偏离资源的参考,前期糖价要参考价差和糖厂资金情形。

五分彩   从历年新陈糖价差看,新糖价钱通常不会低于陈糖价钱,否则陈糖就没法售罄。但是以后制糖全体库存量偏低,以是陈糖才有5400元。凭证新陈糖价差150元来测算,新糖应当在5500左右。凭证糖厂现在的情形,郑糖1901合约还在5200元的水平,且郑糖901合约受制于南方新糖的糖价,是以,纵然南方新糖报价到5400-5500元区间,郑糖901合约期价到达5400元以上的概率也不会太高。

五分彩   影响国内外市场价钱的变量因素

五分彩   官方的9月尾工业库存处于历年低点,广西和云南的社会库存也是较量低的,这是现在期现货价钱往上冲的启事。开榨情形,广西除南华未确准时间以外,东亚、农垦和南糖在11月中下旬都划分有一家糖厂开榨,凤糖和东糖11月中下旬也会开榨,永鑫预计12月开榨。云南今年的发卖情形较量好,11月初妄图有一家开榨。广东11月中下旬预计有2家开榨。从这三大产区开榨妄图来看,18/19榨季开榨全体而言是延迟的。

  18/19榨季天下产糖量预计在1060-1090万吨。从对广西的调研情形来看,受霜冻影响,甘蔗株高同比增添,甘蔗单产有所增添,广西产糖预估增幅30-50万吨。云南糖分较低,虽然栽种面积增添,但是产量不会增添太多。综合整年增产预估在30-50万吨。

  全球糖市在18/19榨季食糖供应量仍较高,延续熊市名堂,预计拐点要在19/20榨季才泛起。

  巴西方面,较量原糖价钱与乙醇折算价走势,今年开榨以来,乙醇较量原糖价钱具有益润优势。是以,今年巴西制糖率很低。巴西进入压榨的尾部阶段,甘蔗压榨量预估在5.6-5.8亿吨之间。预计事实糖产量能够在2760-2860万吨,同比增添740-840万吨。极端估产到2600万吨,这取决于天气影响、出糖质变换和收榨进度。凭证37%的比率盘算,巴西中南部预计产糖2800万吨,结转库存为270万吨。两种情形下结转库存较量上一榨季都是略减的。虽然云云,巴西月度出口迟缓,月度库存量高,四时度巴西出口量仍有能够扩大。

  巴西总统选举对雷亚尔发生影响,雷亚尔升值发动原糖价钱下行,这一影响等到巴西总统选举阻拦以后徐徐削弱,原糖更改因素将回归到供应端上。

五分彩   印度方面,产量和出口存在争议。印度17/18榨季糖产量为3225万吨,18/19榨季预估到3500-3550万吨。由于,迸发虫害,产量将有所增添。印度出口量飘忽不定,17/18榨季妄图出口200万吨,最后现实出口50万吨。为赞助糖厂了偿高额的欠款,印度政府赞成数百亿的糖业支援妄图,并以此推动18/19年度预计500万吨的出口。不外,由于19/20年度预计增产,和干旱、虫害激起18/19年度产量降低,低于此前的预期,预计18/19榨季印度糖厂或仅能出口300万吨。假定产量增添幅度更大,出口量能够进一步降低到200万吨。

  泰国2017年撤消配额限制及国际市场的食糖保证价钱,国际市场价钱泉源与国际价钱接轨。是以,出口量在2018年涨幅显着。产量在16/17和17/18都显着增添,预计18/19榨季产糖量1400万吨左右。有些机构以为是1600万吨。

  欧盟多个甜菜产区干旱,糖产量预计小幅增添至1880-1920万吨。17/18榨季欧盟撤消了出口配额限制,出口供应增添,外部市场糖价赓续下跌,出口竞争力增添。

  国内外市场价钱展望

五分彩   现在,受巴西产量增添和四时度商业流偏紧的影响,原糖价钱相对偏强。11月下旬到明年2月份,印度、泰国进入开榨岑岭期,商业流供应增添使原糖承压。5月份泉源,19/20榨季巴西产量预计利多,原糖泛起拐点的概率增添。

  国际市场新糖价钱走势预计。11月到明年1月份,阶段性供应主要,价钱相对偏强。进入压榨岑岭期后,新糖大规模上市,价钱或许率下行。