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棕榈油:期价低位震荡 反复格局暂延续

来源:新湖期货    作者:新湖国际期货    

  棕榈油近期延续下跌走势整体偏弱。当前棕榈油处于增产周期之中,供应端仍显压力,出口端需求10月下滑明显,面临着较为强烈的库存增长压力,而我国国内整体油脂库存仍偏高压制,叠加国际市场风险仍压制棕榈油走势,棕榈油继续处于油脂内短板位置,形态偏弱。

五分彩   棕榈油受到外盘传导

  全球贸易摩擦加剧对油脂油料市场运行形成显著影响,且美豆类上市压力反映,在贸易流向调整后,回归基本面主导的方向仍是压力因素为主,美豆油自近期高点30美分/磅附近回调至28美分/磅附近,从价差角度来看当前豆棕油FOB价差在105美元/吨附近,有利于棕榈油相对贸易改善程度但并不特别显著,因此其短板压力略有所减弱,但会继续受到豆油的传导影响,所以马盘受到来自美盘的连带传导影响依然较为明显。而原油受地缘政治因素影响,近期走势波动自高位回落,棕榈油相对柴油贴水幅度略有收窄,但从生物柴油角度对棕榈油的带动继续存在,同时跟随原油走势而波动,暂受抑制。

  棕榈油供需偏空

  马来西亚棕榈油进入第四季度通常高峰已至,但今年产量高峰呈现偏后出现的情况,产量预期仍是相对较大的压力,目前来看增产情况在10月延续,只是增速有所放缓。据SPPOMA的消息,10月1日-25日马来西亚棕榈油产量增加2.58%,依次类推,10月产量可能会继续上升至189万吨左右。此外,10月出口情况暂不理想,船运调查机构ITS称,马来西亚10月份棕榈油出口环比减少14%。马来西亚11月毛棕油出口关税继续维持在0,印度需求是否会因节日而进一步回升需要关注。照目前的情况来看,马来西亚产量峰值暂未确认,不过11月见顶回落概率存在,压力峰值逐渐处于临近状态,但棕榈油库存峰值仍会进一步延续,市场预期年末可能达到280万吨。而且从印尼和马来西亚库存情况来看,也呈现较大的压力,印尼库存仍在累积,9月可能达到480多万吨。9月起,印尼扩大生物柴油20%掺混范围,从实际实施来看,印尼国内需求确实得到一定提升,自105万吨升至112万吨,但提振暂有限,后续关注进一步增量。原油价格回调,但依然处于有利生柴生产的区域内,自然推动需求增加会是相对显著的,只是需要棕榈油库存数据变化的良性配合,这还是需要时间来实现。

  马来西亚棕榈油库存2015与2018年的变化方向相近,要是这个趋势,马来西亚库存高峰可能会到11月。马来西亚棕榈油产量高峰2015年是双高峰,出现在8和10月。

  国内市场高库存压力料会逐渐缓解

五分彩   国内油脂市场供应充足,棕榈油需求随着天气转凉逐渐有所减弱,且内外盘价差有所改善,新买船货仍时有增加,目前预计10-11月到港量可能在47-50万吨,进口量显著增加,近期到港延后,才令国内棕榈油未有显著的累库压力,但后期随着到港,国内棕榈油仍易呈现累库存的状态,除非低度精炼油相对豆油有足够理想的价差。国内植物油库存压力主要来自于历年最高的豆油库存,大体仍在180万吨上方,以及仍在升高的菜油库存,加总之后国内植物油总体库存非常充足,往年同期总库存趋于下降,但今年高位徘徊。由于今年压榨利润特别好,为了更多的粕类供给,菜豆油压榨形成了过剩供应。预期随着后期国内大豆进口预期的变化,以及压榨活动变化,逐渐会面临库存高峰改变可能。而人民币贬值预期仍在,也对国内油脂油料形成成本支持。从相对关系来看,由于远期对于国内大豆原料的忧虑仍在,预期阶段内期货豆棕油价差仍可能趋向于进一步走阔可能,这个走向可能会持续到棕榈油有较为明显的产量峰值预期出现,或国内价差提振精炼分提棕榈油使用。

五分彩   展望后市,棕榈油作为油脂内相对短板,近期整体走势未改低位整理,随着油脂内整体利空的逐渐消化,成本支持逐渐显现,相对短板情况暂有延续,近期跟随外盘反复为主,国内则注意油脂现货需求与供给的相对关系变化能否有所改变。